浙江眾誠云創(chuàng)資產(chǎn)價格評估有限公司??
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一、案例特點
本案例是典型的以高新技術成果作價入股的評估案例，對技術風險的分析和項目可行性評價，在資產(chǎn)評估中占有重要的地位。由于該項技術無形資產(chǎn)屬高新技術領域，技術成熟、市場前景好，而且，已完成前期風險投資，委托方對該項無形資產(chǎn)期望值高。對受讓方來說，預計投資近3000萬元，而且需要支付大量現(xiàn)金，對技術的未來風險十分關注。
二、評估中起關鍵作用的因素
對無形資產(chǎn)價值能否形成起決定性作用的因素是對技術的評價、對項目技術經(jīng)濟評價和評估技術參數(shù)的選擇。
1、對技術的評價
無形資產(chǎn)評估側(cè)重于從技術的成熟度分析。對于本評估項目，該技術除具有先進性外，更主要是具有可靠性，即已通過中試，生產(chǎn)工藝可行，技術成熟，而且產(chǎn)品正批量進入市場，各項質(zhì)量指標基本達到或超過國外同類產(chǎn)品水平，并簽訂了供貨合同。因此，該項目未來收益和風險都可以比較準確地預測，這是選擇評估方法的基礎。
2、對項目技術經(jīng)濟評價
無形資產(chǎn)是依附于有形資產(chǎn)而發(fā)揮效益，因此，對投資和技術運營的有關技術經(jīng)濟指標、財務指標的分析評價是影響評估結(jié)果的基本因素。在本項目中，投資規(guī)模主要依據(jù)合資雙方意向和可行性，成本結(jié)構(gòu)分析通過原料構(gòu)成、價格水準和工藝流程（人工費用）分析，資金周轉(zhuǎn)率取決于市場及同行業(yè)水平；銷售費用取決于營銷方式；財務費用取決于融資規(guī)模和方式；管理費用參考同行業(yè)水平。這些基本數(shù)據(jù)要依靠專業(yè)機構(gòu)出具的可行性報告或者由評估機構(gòu)獨立調(diào)查完成。
3、技術參數(shù)的選取
技術參數(shù)選取直接決定了評估的客觀性和科學性。無形資產(chǎn)評估的主要技術參數(shù)是超額收益年限、折現(xiàn)率和分成率。
超額收益年限從法定保護期限、合同期限和技術自身情況等方面分析。從根本上說，超額收益年限是由技術的壟斷性和替代性決定，不同領域技術其超額收益期不同，如電子技術的超額收益期一般為2-3年，機械、化工類則長一些，最長不超過專利保護期，在實踐工作中多為3—10年。
折現(xiàn)率一般由無風險利率和風險報酬率兩部分組成。無風險利率一般是指銀行一年期存款利率或者政府發(fā)行的債券利率。
對于具體一項技術資產(chǎn)的利潤分成率的確定，主要考慮技術的先進性、創(chuàng)新性和成熟度、技術的法律狀況和更新周期、市場前景、獲利能力、技術交易方式等，具體操作可運用層次分析法由專家評分確定。本評估采用專家評分和評估機構(gòu)對該技術的系統(tǒng)分析，參考我國對高新技術入股作為注冊資本構(gòu)成比例的規(guī)定，按35％標準作為利潤分成率。
三、運用特定評估方法應注意的問題
1、評估方法的選擇
主要依據(jù)評估目的和評估資產(chǎn)特征。從評估目的來看，一是以轉(zhuǎn)讓或投資為目的時，通常采用收益法。二是以科技成果價值保全和價值補償為目的評估，通常采用成本法。從技術資產(chǎn)所處階段性，實驗室成果或者小試成果一般采用成本法，進入工業(yè)化階段的技術可采用收益法，中試技術成果，若采用收益法，對風險應給予充分考慮。
2、必要的假設條件
資產(chǎn)的價格是相對的，是在特定條件下的價格。由于無形資產(chǎn)不具有實物形態(tài)，價值的大小與資產(chǎn)的運營力度有密切關系，因此，利用收益現(xiàn)值法評估技術資產(chǎn)離不開經(jīng)營或者使用情況預測，因此，建立在科學分析基礎上的假設對評估技術資產(chǎn)價值十分重要。
3、評估參數(shù)的匹配
在技術無形資產(chǎn)評估中，需要選用適當?shù)脑u估參數(shù)，主要參數(shù)有：技術資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命期、預期收益額、折現(xiàn)率、分成率等。用收益法評估時，其參數(shù)之間具有一致性，尤其是收益額與折現(xiàn)率之間要協(xié)調(diào)一致。
四、對科技評估的管理及作用效果的啟示
科學技術作為生產(chǎn)要素參與分配以后，技術無形資產(chǎn)地位日益重要。高新技術成果轉(zhuǎn)化的法律地位，對科技成果價值評估提出了更高的要求，評估機構(gòu)和評估人員必須充分保障技術持有者和投資者的合法權(quán)益。
在評估管理體系中，技術以無形資產(chǎn)形式歸并于資產(chǎn)評估管理的范圍。從客觀上，對技術無形資產(chǎn)的評估與傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估在技術思想上迥然不同，納入科技評估范疇更能體現(xiàn)其特點。因此，科技評估的法律地位和建立科技評估管理標準是建立中國科技評估體系的關鍵問題。
無形資產(chǎn)評估案例--2
一、評估對象
高品質(zhì)銅金粉屬于國家高新技術超微功能粉體材料領域，S公司在借鑒國外先進技術的基礎上，運用多學科、多領域前沿技術的交叉綜合，于1998年12月成功研制了高品質(zhì)銅金粉的生產(chǎn)技術。權(quán)威部門的檢測報告和用戶試用報告表明，技術水平達到國際先進水平。
該產(chǎn)品具有分散性好、附著力強、穩(wěn)定性好、色澤逼真，酷似黃金，且光亮持久等特點，產(chǎn)品各項性能遠優(yōu)于國內(nèi)低品質(zhì)產(chǎn)品，可與國外進口產(chǎn)品相比，已成為高檔金色包裝印刷廉價代金最理想的材料。
二、評估目的
S科技有限公司研制開發(fā)了高品質(zhì)銅金粉生產(chǎn)技術，為加快公司的高品質(zhì)銅金粉技術的產(chǎn)業(yè)化進程，擬以該技術成果與D上市公司合資，以發(fā)揮各自的技術優(yōu)勢和資金優(yōu)勢。為合理確定雙方所占的股份，委托評估機構(gòu)對該技術無形資產(chǎn)的價值進行評估。
三、評估報告用戶
該報告委托方為S公司，是報告的主要用戶。D公司是擬合資對象，對無形資產(chǎn)評估分析過程及其結(jié)果十分重視。因此，本評估報告直接為委托方（技術轉(zhuǎn)讓方）提供參考意見，間接為技術受讓方投資決策（確定合資方式和認同價值）提供參考依據(jù)。
四、評估依據(jù)
技術無形資產(chǎn)評估的依據(jù)包括法律依據(jù)、技術依據(jù)。
法律依據(jù)主要有評估委托合同、國務院第91號令《國有資產(chǎn)評估管理辦法》及《國有資產(chǎn)評估管理辦法實施細則》。
評估技術依據(jù)是國資辦發(fā)（1996）36號文件《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》，委托方提供的《高品質(zhì)仿金復合金屬粉體材料（銅金粉）生產(chǎn)可行性研究報告》及相關資料、委托單位1998～1999年的會計報表、由中國有色金屬工業(yè)粉末冶金產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督中心出具的《銅金粉產(chǎn)品檢測報告》、由H省分析測試中心出具的《銅金粉產(chǎn)品分析測試報告》、用戶意見和產(chǎn)品試用報告、產(chǎn)品購銷合同等；評估方收集的資料，包括同行專家對技術水平的評價、市場調(diào)查情況等。
五、評估技術路線與方法
技術資產(chǎn)評估中，以投資轉(zhuǎn)讓為目的的成熟技術評估，一般采用收益現(xiàn)值法。即通過對技術資產(chǎn)技術特征、市場前景、投資規(guī)模、生產(chǎn)效益等進行客觀分析，按照效益分成法則（LSLP法則），確定技術在該產(chǎn)品凈利潤中的比例，通過適當?shù)倪€原利率，將未來超額收益折現(xiàn)作為無形資產(chǎn)價值。
六、評估過程
接受評估委托后，評估機構(gòu)組織人員對委托方技術開發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)與企業(yè)經(jīng)營進行了實地考察，就該技術的性能、權(quán)屬、產(chǎn)品生產(chǎn)成本、市場情況進行了調(diào)查和分析。在此基礎上，按照資產(chǎn)評估的原則和技術路線進行評估。主要技術程序包括：
1、對技術權(quán)屬進行核實。由于該技術沒有進行成果鑒定和成果登記，對產(chǎn)權(quán)的核實通過查閱原始科研、開發(fā)記錄確定。同時，在報告中對技術成果產(chǎn)權(quán)的確定方法作出特別說明。
2、專家咨詢。邀請有關專家對技術的先進性、實用性、成熟度進行判斷，對項目開發(fā)可行性報告進行評價。
3、確定評估前提。按照評估委托方提出的合資規(guī)模設想和可行性研究報告，在未來超額收益期內(nèi)，市場不成為限制因素，該項無形資產(chǎn)價值評估的限制因素是投資規(guī)模（生產(chǎn)規(guī)模）。
4、確定生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品銷售能力。
5、測算生產(chǎn)成本。根據(jù)可行性報告提供的數(shù)據(jù)，以及對企業(yè)成本會計的審核，在設計生產(chǎn)能力下，年綜合生產(chǎn)成本費用，包括產(chǎn)品銷售成本、管理費用、銷售費用和財務費用。
6、測算凈利潤。
七、評估結(jié)論（略）
專利及專有技術評估案例
一、評估項目名稱：A公司無形資產(chǎn)的價值評估
二、委托方及資產(chǎn)占有方：A公司(概況略)
三、評估目的：為A公司將其資產(chǎn)投資于組建中的股份有限公司提無形資產(chǎn)的價格依據(jù)。
四、評估范圍和對象：A公司的無形資產(chǎn)。
五、評估基準日：1998年7月31日
六、評估依據(jù)
（一）國家國有資產(chǎn)管理局《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》；
（二）《中國機械工業(yè)年鑒(1997)》；
（三）國家財政部1998年6月9日發(fā)布的1998年第5號公告；
（四）中國人民銀行1998年6月30日關于調(diào)整存貸款利率的公告；
（五）中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心1998年6月30日公布的1998年1-6月國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績監(jiān)測指標。
（六）A公司提供的1994-1997年的公司年度財務報表。
（七）A公司提供的專利證書及科技成果鑒定證書。
七、A公司無形資產(chǎn)的清查情況
無形資產(chǎn)是指特定主體控制的不具有獨立實體，而對生產(chǎn)經(jīng)營能長期持續(xù)發(fā)揮作用并帶來經(jīng)濟利益的一切經(jīng)濟資源。無形資產(chǎn)的具體形態(tài)有專列、專有技術、商標和商譽等等。判斷一個企業(yè)是否存在無形資產(chǎn)的判據(jù)是它的運營效果中有無超額收益。超額收益是指企業(yè)收益超出平均收益的部分。
（一）A公司具有無形資產(chǎn)
A公司是一個以生產(chǎn)銷售礦冶設備中振動機械為主的工業(yè)企業(yè)。
為了判斷該公司是否存在無形資產(chǎn)，評估人員做了大量的調(diào)查工作，進而在分析的基礎上做出了判定。以A公司提供的1994-1997年四年的年度財務報表為依據(jù)，編制了A公司1994-1997年財務數(shù)據(jù)統(tǒng)計及分析表，對A公司是否存在超額收益進行分析。
考核超額收益主要從企業(yè)的銷售凈利潤率和資產(chǎn)凈利潤率看是否超出行業(yè)的、工業(yè)的和社會的平均水平。A公司1994年至1997年的銷售凈利潤率穩(wěn)定在12.32%至13.34%之間，四年平均為12.70%，保持相當高的水平。
A公司屬于礦山冶金機械制造行業(yè)，根據(jù)《中國機械工業(yè)年鑒1997》，可知全國獨立核算的礦山冶金機械制造行業(yè)1996年的銷售利潤率為-2.74%。根據(jù)中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心公布的最新資料，5.8萬戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月底的銷售利潤率為-0.2%。由上述數(shù)據(jù)可明顯看出，A公司的銷售凈利潤率大大超過了同行業(yè)平均水平和工業(yè)企業(yè)平均水平。
A公司1994年至1997年的資產(chǎn)凈利潤率在8.19%至10.84%之間，且逐年增加，其四年平均為10.05%。根據(jù)《中國機械工業(yè)年鑒1997》，可知全國獨立核算的礦山冶金機械制造行業(yè)1996年的資產(chǎn)利潤率為1.18%。根據(jù)中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心公布的最新資料，5.8萬戶工業(yè)企業(yè)在1998年6月的資產(chǎn)利潤率為-0.1%。與社會的資產(chǎn)收益水平可作以下對比。假定將該企業(yè)的總資產(chǎn)變賣成現(xiàn)金存入銀行，獲取合法利息。根據(jù)1997年的一年定期銀行存款利率5.67%可以認為社會平均收益水平指標。A公司前四年資產(chǎn)收益率平均為10.05%，是社會收益水平5.67%的1.77倍。前四年的資產(chǎn)收益率大大超過同行業(yè)的、工業(yè)企業(yè)的和社會的平均資產(chǎn)收益水平。在同行業(yè)和全國國有工業(yè)在平均和整體的意義上均處于虧損的情況下，A公司保持著高水平的銷售凈利潤率和資產(chǎn)凈利潤率而且呈逐年增長的趨勢。與以銀行存款利率作為社會平均收益水平相比，高出77%。上述一切說明A公司存在高額的超額收益，因此評估人員判定該公司存在無形資產(chǎn)。
（二）A公司無形資產(chǎn)的存在形態(tài)和資產(chǎn)清查
對A公司所獲得的高額收益來自何種無形資產(chǎn)這一問題，評估人員在公司做了大量調(diào)研工作。調(diào)查了各車間各職能部門和研究所，召開了各種人員參加的座談會。從產(chǎn)品的研究，設計，開發(fā)，到產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝和檢測，從現(xiàn)有技術人員和技術工人的素質(zhì)到公司的人才投資，從技術到管理都做了調(diào)查。
調(diào)查表明，技術資產(chǎn)是A公司無形資產(chǎn)的主體。這可以從下述事實給予證明。
1．“七五”計劃以來該公司承擔并完成了部、省、市科技計劃項目35項(其中省部級項目12項)，獲得各種科技獎勵28項。
2．1991年以來獲得實用新型國家專利6項。
對這些專利評估人員進行了核查。其中第1、第2、第6項已超過了專利保護期，其它各項經(jīng)B市專利服務中心出具書面證明，證實均為合法有效的專利。
3.1994年以來由國家科委、中國工商行、國家勞動部，國家外國專家局和國家技術監(jiān)督局聯(lián)合授予該公司的“微機控制高精度低噪音配料系統(tǒng)”、SL3075型雙通道冷礦振動篩和DRS型熱礦振動篩等三個產(chǎn)品為國家級新產(chǎn)品證書。
4.1987年在該公司成立了A公司振動機械研究所，系省內(nèi)第一家，專業(yè)從事振動機械新產(chǎn)品的研究開發(fā)。
5．1996年12月獲得國家科委和技術監(jiān)督局授予該公司的計算機輔助設計CAD應用工程先進單位的獎狀。
6．1997年11月通過IS09001質(zhì)量體系認證，使該公司在管理上全面加強，上了一個新臺階。
7．公司高度重視檢測手段的完善，斥巨資建立了大型工業(yè)性振動機械模擬裝置，為國內(nèi)先進水平。
8．在智力人才上狠下功夫。從高等學府、研究院所和大型企業(yè)中聘請了三十多名專家擔任技術顧問，有的還擔任了實職。僅1998年就吸納了一百多名大中專畢業(yè)生。
9．自1987年以來獲得各種獎狀、獎杯58個。這些獎勵來自國家科委，農(nóng)業(yè)部，勞動部，技術監(jiān)督局，外國專家局，省政府及有關委廳局，市政府；中國工商銀行等等，獎勵內(nèi)容有省級科技進步獎，國家、部、省、市級新產(chǎn)品獎，省科技企業(yè)和省專利先進單位等等。眾多的科技成果和有關技術的基礎工作和成績，使得A公司迅速發(fā)展成為有25個系列，近千個規(guī)格的振動機械產(chǎn)品。產(chǎn)品暢銷全國28個省、市自治區(qū)，遠銷東南亞和中東地區(qū)。為首鋼、寶鋼、包鋼等所采用。
八、評估值的計算
（一）評定估算的思路
評估值的計算采用超額收益法，即把超額收益采用適當?shù)恼郜F(xiàn)率折算成現(xiàn)值，然后加總求和，從而得出無形資產(chǎn)評估值。
評定估算的思路是將無形資產(chǎn)作為整體，對其超額收益期內(nèi)的超額收益通過資產(chǎn)化求出無形資產(chǎn)的整體評估值。然后按照各項無形資產(chǎn)對獲取超額收益貢獻的大小，將無形資產(chǎn)整體評估值分割為各項無形資產(chǎn)的評估值。
（二）計算公式
式中：
P——被評資產(chǎn)的評估值(萬元)；
Ft——未來第t年的預期超額收益(萬元)；
t——未來年序；
n——被評資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟壽命(年)；
r——折現(xiàn)率(%)。
（三）評估參數(shù)的計算和確定
1．未來各年的預期超額收益(Ft)
以產(chǎn)品銷售所取得的凈利潤即所得稅后利潤作為收益。
計算公式為：
年超額收益＝企業(yè)每年收益一企業(yè)有形資產(chǎn)評估值×社會平均資產(chǎn)收益率
(1)企業(yè)年收益的預測
可知該公司在1994-1997年間平均每年增加銷售收入603.60萬元。評估人員分析，這一勢頭將延續(xù)到未來第3年，在第4年至第5年持平，第6年至第7年銷售收入將有所下降。從表1可知該公司前四年銷售凈利潤率平均為12.70%。將上述數(shù)據(jù)代入下式
未來企業(yè)年收益＝未來企業(yè)年銷售收入×平均銷售凈利潤率
未來第1年企業(yè)年收益＝(3462.88＋603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬元)
未來第2年企業(yè)年收益＝(4066.41＋603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬元)
未來3、4、5年企業(yè)年收益＝(4669.94＋603.53)×12.70%＝5273.47×12.70%＝669.73(萬元)
未來第6年企業(yè)年收益＝(5273.47－603.53)×12.70%＝4669.94×12.70%＝593.08(萬元)
未來第7年企業(yè)年收益＝(4669.94－603.53)×12.70%＝4066.41×12.70%＝516.43(萬元)
(2)企業(yè)有形資產(chǎn)評估值
有形資產(chǎn)在本次評估中系指流動資產(chǎn)、建筑物、在建工程和機器設備。本次有形資產(chǎn)的評估值為5670.48萬元。
(3)社會平均資產(chǎn)收益率
社會平均收益率取1998年7月1日中國人民銀行公布的銀行一年定期存款利率為4.77%。
所有未來各年的年超額收益：
F1＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬元)
F2＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬元)
F3＝F4＝F5＝669.73－5670.48×4.77%＝399.25(萬元)
F6＝593.08－5670.48×4.77%＝322.60(萬元)
F7＝516.43－5670.48×4.77%＝245.95(萬元)
2．折現(xiàn)率的確定(r)
折現(xiàn)率是將未來收益折算成現(xiàn)值的比率。本次評估以安全利率與風險報酬率之和為折現(xiàn)率。安全利率，選用1998年中國人民銀行規(guī)定的自1998年7月1日起執(zhí)行的銀行一年定期存款年利率4.77%。風險報酬率，考慮被評無形資產(chǎn)對企業(yè)未來收益的貢獻存在市場風險、經(jīng)營風險和技術風險等不確定性因素，在折現(xiàn)率中必須含有風險報酬率。據(jù)《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》，風險報酬率一般為3%到5%。本著穩(wěn)健原則取為5%。
折現(xiàn)率r＝4.77%＋5%＝9.77%
3．未來時序(t)
由于評估基準日是1998年7月31日，所以未來第1年系指1998年8月1日至1999年7月31日。其余類推。
4．被評資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟壽命(n)
剩余經(jīng)濟壽命是指被評無形資產(chǎn)能為企業(yè)帶來超額收益的剩余年限。評估范圍內(nèi)有多種技術資產(chǎn)，評估人員綜合考慮后予以認定。在機械行業(yè)，一般的說技術的經(jīng)濟壽命為10年左右。保守地估算，取n＝7年。
(四)評估值的計算
根據(jù)前述公式進行計算，A公司無形資產(chǎn)整體的評估值為1631.60萬元。
如前所述A公司的無形資產(chǎn)主要集中于熱礦振動篩等7項技術資產(chǎn)。評估人員在實地考察分析和聽取A公司高級管理人員意見的基礎上，按各項技術資產(chǎn)對企業(yè)收益的貢獻大小將無形資產(chǎn)整體評估值作如下分割，作為A公司的各項無形資產(chǎn)的評估值。
表3:A公司無形資產(chǎn)評估結(jié)果?
單位：元
序號 技術資產(chǎn)名稱 類別 比重 評估值
1 熱礦振動篩 專有技術 40% 6,526,400
2 自振篩面 專利及相關技術 15% 2,447,400
3 TDL3075桶園等厚振動篩TDL3090桶園等厚冷礦篩 專有技術 15% 2,447,400
4 ZKGl539型重型振動給礦機 專有技術 10% 1,631,600
5 電機振動給料裝置 專有技術 10% 1,631,600
6 雙軸振動器 專利及相關技術 5% 815,800
7 低噪聲高效振動扳 專利及相關技術 5% 815,880
合 計 16,316,000
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